貨幣需要・流動性選好とLM曲線 | 中小企業診断士1次試験経済学・経済政策

IS-LMモデルを学んでいると「LM曲線ってそもそも何？」と疑問に思いました。LMはLiquidity（流動性）とMoney（貨幣）の頭文字で、貨幣市場の均衡を表しています。ケインズの「流動性選好」という概念から、なぜ人々がお金を手元に持ちたがるのかを整理してみます。

流動性選好とは — なぜ人々は現金を持ちたがるのか

ケインズは、人々が貨幣（現金や預金）を手元に保有したいという欲求を流動性選好（Liquidity Preference）と呼びました。貨幣は利子を生まないにも関わらず、3つの動機で需要されます。

取引動機

日常の取引のために現金が必要。
所得が高いほど取引量が増えるため、所得に比例して増加。

L1 = kY

予備的動機

予期しない支出に備えるための現金保有。
不確実性が高いほど保有量が増える。
所得に比例して増加。

取引動機に含める場合も

投機的動機

債券価格の変動を見越した保有。
利子率が高いほど債券を買い現金を減らす → 投機的貨幣需要は利子率の減少関数。

L2 = −hr（利子率に依存）

貨幣需要関数のまとめ

L = L1 + L2 = kY − hr

・L：貨幣需要（Liquidity）
・Y：所得（Income）→ 所得が増えると取引・予備的動機で貨幣需要増
・r：利子率（Rate of interest）→ 利子率が上がると債券保有が有利になり投機的貨幣需要減
・k：所得の感応度、h：利子率の感応度（正の定数）

LM曲線の導出 — 貨幣市場の均衡

LM曲線は、貨幣市場（貨幣需要＝貨幣供給）が均衡するときの利子率（r）と所得（Y）の組み合わせを示した曲線です。

導出の流れ

貨幣供給（M/P）= 貨幣需要（kY − hr）を均衡条件として整理すると：

r = (k/h)Y − (M/P)/h

・Y が増加 → 貨幣需要（取引動機）が増える → 均衡するには利子率 r が上昇する必要がある
・したがって LM曲線は右上がり（Y増 → r増）

LM曲線のシフト要因	方向	理由
貨幣供給（M）の増加	右（下）にシフト	同じ所得でも利子率が低くて均衡できる
貨幣供給（M）の減少	左（上）にシフト	同じ所得では利子率が高くないと均衡できない
物価水準（P）の上昇	左（上）にシフト	実質貨幣供給（M/P）が減少するため

流動性の罠 — 金融政策が効かなくなるとき

流動性の罠（Liquidity Trap）とは、利子率が非常に低い水準に達したときに、人々が「これ以上債券価格は上がらない（= 利子率はこれ以上下がらない）」と考え、追加的な貨幣をすべて現金で保有する状態です。

流動性の罠の特徴

・貨幣需要が利子率に対して完全に弾力的（水平）
・LM曲線の下部が水平になる
・中央銀行が貨幣供給を増やしても利子率が下がらない
・金融政策（量的緩和）が無効になる

日本の1990年代末〜の状況

流動性の罠での有効策

・金融政策が効かないため、財政政策（IS曲線のシフト）が重要
・政府支出拡大でYを直接押し上げる
・クラウディングアウトも発生しない（利子率が上がらないため）

財政政策の効果が最大化

貨幣需要の利子率感応度（h）の大小

・h が大きい（利子率感応度が高い）→ LM曲線の傾きが緩やか（水平に近い）→ 金融政策の効果小
・h が小さい（利子率感応度が低い）→ LM曲線の傾きが急（垂直に近い）→ 金融政策の効果大

流動性の罠は h → ∞（無限大）の極端なケースです。

「流動性の罠」という言葉は難しそうですが、要は「金利をゼロにしてもお金が動かない状態」ですよね。日銀がゼロ金利・マイナス金利を続けた時代のニュースを思い浮かべると、この概念が身近に感じられるようになりました。

身近な場面で考えてみると — 「とりあえず現金で持っておく」の経済学

定期預金を解約して現金を手元に置いた理由

銀行の定期預金金利が0.001%（実質ゼロ）の状況を想像してください。定期預金を続けても得られる利息はほぼゼロなのに、突然の出費に備えるために「現金で持っておこう」と感じた経験はありませんか？

これがケインズの「予備的動機＋投機的動機」の合わさった行動です。利子率がほぼゼロなら、債券を買って利息を得るよりも現金のまま持っていた方が「便利」と感じるようになります。

これが大規模に起きると、中央銀行がいくら貨幣を供給しても経済にお金が回らない「流動性の罠」の状態です。

過去問で確認する

【問題】LM曲線に関する記述として、最も適切なものはどれか。

貨幣供給が増加すると、LM曲線は左上方にシフトする。
LM曲線は、財市場の均衡を表す利子率と所得の組み合わせを示している。
貨幣需要の利子率に対する感応度が高いほど、LM曲線の傾きは緩やかになる。
所得が増加しても、LM曲線上の均衡点は変化しない。

解説

LM曲線の傾き：r = (k/h)Y − (M/P)/h より、傾き = k/h
・h（利子率感応度）が大 → 傾き k/h が小（緩やか） → ウが正解

ア：貨幣供給増 → LM曲線は右下方にシフト（緩和）。左上方は誤り。
イ：財市場の均衡を表すのはIS曲線。LMは貨幣市場の均衡。
エ：所得が増えると貨幣需要が増え、均衡する利子率も上昇 → LM曲線上の点が移動する。

【問題】流動性の罠が発生している状況に関する記述として、最も適切なものはどれか。

金融政策による貨幣供給の増加は、利子率を大幅に引き下げる効果を持つ。
財政政策による政府支出の増加は、クラウディングアウトにより無効化される。
金融政策は有効でなく、財政政策によって所得を拡大させることが有効である。
貨幣需要が利子率に対して完全に非弾力的な状態を指す。

解説

流動性の罠の状況：LM曲線の水平部分に均衡点がある。
・ア：貨幣供給増やしても利子率は既に最低水準で動かない → 金融政策無効
・イ：流動性の罠では利子率が上がらないため、財政政策でYが増えてもクラウディングアウトは発生しない
・ウ：正解。金融政策は無効・財政政策は有効
・エ：流動性の罠は貨幣需要が利子率に対して完全に弾力的（水平）な状態。非弾力的は逆。