U「財政政策と金融政策、どちらが景気対策に向いているのか？」という問いに、IS-LMモデルを学ぶ前はなんとなく「どちらも効果がある」くらいにしか思えませんでした。ところが、IS曲線とLM曲線の交点という仕組みを理解すると、「財政政策は金利を上げてしまう」「金融政策でも流動性の罠に落ちると効かない」という驚くべき含意が見えてきました。今回は図解で整理してみます。
IS曲線とLM曲線の基本
IS-LMモデルは「財市場の均衡（IS曲線）」と「貨幣市場の均衡（LM曲線）」の2本の曲線で成り立ちます。それぞれの意味を最初に整理します。
IS曲線（財市場の均衡）
IS = Investment-Saving
財市場が均衡するときの「利子率（r）と国民所得（Y）の組み合わせ」を示す曲線。右下がり。
利子率↑ → 投資↓ → 総需要↓ → Y↓
∴ r が上がると均衡 Y は下がる → 右下がり
∴ r が上がると均衡 Y は下がる → 右下がり
LM曲線（貨幣市場の均衡）
LM = Liquidity preference-Money supply
貨幣市場が均衡するときの「利子率（r）と国民所得（Y）の組み合わせ」を示す曲線。右上がり。
Y↑ → 取引需要↑ → 貨幣需要↑ → r↑
∴ Y が上がると均衡 r は上がる → 右上がり
∴ Y が上がると均衡 r は上がる → 右上がり
IS-LMモデルの均衡点は「IS曲線とLM曲線が交わる点」です。この点だけが財市場と貨幣市場の両方が同時に均衡した状態を表しています。財政政策や金融政策は、この均衡点をどちらの方向に動かすかで評価します。
目次
財政政策の効果：IS曲線の右シフト
政府支出の増加（または減税）は「IS曲線を右にシフト」させます。しかし、その後に予想外の連鎖が起きます。
財政政策の波及ルート
ΔG増加（IS曲線が右シフト）
→ 乗数効果で Y↑ ↑
→ 取引需要↑ → 貨幣需要↑
→ 利子率 r↑ ↑
→ 民間投資 I↓（クラウディングアウト）
→ 結果：Y の増加は乗数効果より小さくなる
クラウディングアウトとは
政府が財政支出を増やすために国債を発行すると、資金需要が高まり利子率が上昇します。
すると企業は借入コストが上がったと判断し、民間投資を減らします。政府支出が民間投資を「押しのける」現象をクラウディングアウト（crowding out）と呼びます。
LM曲線の傾きとクラウディングアウトの大きさ
LM曲線が急（利子率に対して貨幣需要が非弾力的）なほど、IS曲線が右シフトしても利子率が大きく上がり、クラウディングアウトが激しくなります。逆にLM曲線が水平（流動性の罠）の場合、利子率が上がらないのでクラウディングアウトは起きず、財政政策は最大の効果を発揮します。
LM曲線が急（利子率に対して貨幣需要が非弾力的）なほど、IS曲線が右シフトしても利子率が大きく上がり、クラウディングアウトが激しくなります。逆にLM曲線が水平（流動性の罠）の場合、利子率が上がらないのでクラウディングアウトは起きず、財政政策は最大の効果を発揮します。
金融政策の効果：LM曲線の右シフト
中央銀行が貨幣供給を増やすと「LM曲線を右にシフト」させます。財政政策とは逆に、利子率を下げながら国民所得を増やす点が特徴です。
金融政策の波及ルート
貨幣供給↑（LM曲線が右シフト）
→ 貨幣市場で供給過剰 → r↓ ↓
→ 民間投資 I↑ → 総需要↑
→ Y↑ ↑
結果：Y↑ かつ r↓（財政政策と異なる）
流動性の罠
利子率が極めて低い（ほぼゼロ）状態では、人々は「これ以上債券価格は上がらない（＝利子率は下がらない）」と考え、手元の現金を増やしても消費・投資に回さなくなります。
LM曲線が水平（横ばい）になっているこの状態では、貨幣供給を増やしても利子率が下がらず、金融政策の効果はゼロになります。
財政政策・金融政策の効果比較
| 比較項目 | 財政政策（G増・減税） | 金融政策（M増） |
|---|---|---|
| シフトする曲線 | IS曲線 → 右シフト | LM曲線 → 右シフト |
| 均衡 Y（国民所得） | 増加 | 増加 |
| 均衡 r（利子率） | 上昇 | 低下 |
| 民間投資への影響 | 減少（クラウディングアウト） | 増加 |
| 効果が小さくなる条件 | LM曲線が急（利子感応度低） | IS曲線が急・流動性の罠 |
| 効果が最大になる条件 | LM曲線が水平（流動性の罠） | IS曲線が水平（利子感応度高） |
試験でよく問われるポイント
「LM曲線が垂直（完全なIS効果）」→ 財政政策は完全クラウディングアウトでY変化なし
「LM曲線が水平（流動性の罠）」→ 財政政策は最大効果・金融政策は無効
「IS曲線が垂直」→ 金融政策はrを下げてもYが増えない（投資の利子弾力性ゼロ）
「LM曲線が垂直（完全なIS効果）」→ 財政政策は完全クラウディングアウトでY変化なし
「LM曲線が水平（流動性の罠）」→ 財政政策は最大効果・金融政策は無効
「IS曲線が垂直」→ 金融政策はrを下げてもYが増えない（投資の利子弾力性ゼロ）
UIS-LMモデルを学んで最も驚いたのは、「財政政策は金利を上げる」という逆説です。景気対策のつもりが民間投資を減らしてしまう——クラウディングアウトという現象を知ったとき、経済政策の難しさを改めて感じました。財政政策と金融政策をセットで使うポリシーミックスの意義も、このモデルを通じると理解しやすくなります。
Uのメモ
MEMO
・IS曲線は右下がり（r↑ → 投資↓ → Y↓）、LM曲線は右上がり（Y↑ → 貨幣需要↑ → r↑）。
・財政政策（ΔG）: IS右シフト → Y↑, r↑ → クラウディングアウトで Y の増加は乗数効果より小。
・金融政策（ΔM）: LM右シフト → Y↑, r↓ → 民間投資も増加。
・流動性の罠：r がほぼゼロ → LM水平 → 金融政策無効・財政政策最大効果。
・クラウディングアウトが100%：LM垂直 → 財政政策でY変化なし（r のみ上昇）。
・過去問頻出：「LM曲線が急勾配のとき財政政策の効果は？」→ クラウディングアウトが大きいので効果小。
・財政政策（ΔG）: IS右シフト → Y↑, r↑ → クラウディングアウトで Y の増加は乗数効果より小。
・金融政策（ΔM）: LM右シフト → Y↑, r↓ → 民間投資も増加。
・流動性の罠：r がほぼゼロ → LM水平 → 金融政策無効・財政政策最大効果。
・クラウディングアウトが100%：LM垂直 → 財政政策でY変化なし（r のみ上昇）。
・過去問頻出：「LM曲線が急勾配のとき財政政策の効果は？」→ クラウディングアウトが大きいので効果小。
この記事のまとめ
- IS曲線（右下がり）：財市場の均衡を示す。r↑ → 投資↓ → Y↓
- LM曲線（右上がり）：貨幣市場の均衡を示す。Y↑ → 貨幣需要↑ → r↑
- 財政政策：IS右シフト → Y↑ + r↑。クラウディングアウトで民間投資は減少
- 金融政策：LM右シフト → Y↑ + r↓。民間投資も増加（流動性の罠では無効）
- LM水平（流動性の罠）：財政政策が最大効果、金融政策は無効
