U投資意思決定って最初、なんとなく難しそうに見えたんですよね。
NPV、IRR、回収期間法……似たような名前が並んでいて、どれが何をしているのかが混乱しました。
でも「将来のお金を今の価値に換算する」という一本の軸を掴んでから、急に整理できた感覚があります。
目次
3つの投資評価指標：全体像の把握から始める
投資意思決定では、「この投資をすべきか？」を判断するために3つの代表的な指標が使われます。まず全体像を掴みましょう。
正味現在価値法NPV法
将来のキャッシュフローを現在価値に割り引いて合計し、初期投資を差し引いた値。プラスなら投資実行。
試験の最重要指標。理論的に最も正しいとされる。
内部収益率法IRR法
NPVがゼロになる割引率（収益率）を求め、資本コストと比較する。IRR＞資本コストなら実行。
直感的に理解しやすい。ただし欠点もある。
回収期間法Payback Period
初期投資を何年で回収できるかを計算。回収期間が基準以下なら実行。
シンプルで使いやすいが、時間価値を無視する欠点がある。
すべての根拠：「お金の時間価値」とは何か
NPV・IRRを理解するうえで絶対に必要な前提が「お金の時間価値」です。これは「今の100万円と3年後の100万円は同じ価値ではない」という考え方です。
NPVの計算ステップ｜考え方と流れを整理する
NPVは「理論的に最も正しい投資評価指標」とされています。なぜ最も正しいのか、その計算の流れから理解しましょう。
1
毎年のキャッシュフローを確認する
投資によって毎年いくら入ってくるか（キャッシュインフロー）を整理する。減価償却費・税金も考慮したフリーキャッシュフローが対象。
2
各年のCFを現在価値（PV）に割り引く
資本コスト（割引率）を使い、各年のキャッシュフローを現在価値に換算する。
n年後のCFの現在価値 ＝ CF ÷（1＋割引率）ⁿ
※試験では現価係数表が与えられるので CF × 係数 で計算する
※試験では現価係数表が与えられるので CF × 係数 で計算する
3
現在価値の合計を求める（PV合計）
各年の現在価値をすべて足し合わせる。これがキャッシュフローの現在価値合計。
4
初期投資額を差し引く → これがNPV
NPV ＝ PV合計 − 初期投資額。この値がプラスなら投資による価値増加。マイナスなら価値の減少。
NPV ＝ Σ［CFₙ ÷（1＋r）ⁿ］− 初期投資額
NPV ≥ 0 → 投資実行 ／ NPV ＜ 0 → 投資回避
NPV ≥ 0 → 投資実行 ／ NPV ＜ 0 → 投資回避
5
複数案件なら NPVが大きい方を選ぶ
相互排他的な投資案（AかBかを選ぶ場合）では、NPVが大きい方が企業価値の増加が大きい。これがNPV法の強みのひとつ。
▍ 試験 POINT
NPV計算では現価係数（割引現価係数）が問題文に与えられます。「1年後の現価係数0.952」とあれば、1年後のCFに0.952を掛けるだけ。計算式の仕組みより、係数の使い方を正確に押さえましょう。
IRR（内部収益率）とは｜NPVとの違いを整理する
IRRは「NPVがちょうどゼロになる割引率」のことです。言い換えると、「この投資がちょうど元がとれる収益率」を意味します。
NPV法
金額で評価する
何を求める
投資による価値の増減額
判断基準
NPV ≥ 0 → 実行
複数案比較
NPVが大きい方を選べる
規模の違い
金額ベースのため正確に比較可能
試験での扱い理論的に最も正しい。最終判断はNPVを優先する。
IRR法
収益率で評価する
何を求める
NPV=0となる割引率
判断基準
IRR ≥ 資本コスト → 実行
複数案比較
投資規模が違うと比較しづらい
規模の違い
小さい投資も大きく見える場合がある
試験での扱い直感的に理解しやすい。欠点があるためNPVを補完する位置づけ。
▍ 試験 POINT
IRRの欠点として「投資規模が異なる案件の比較に弱い」ことが頻出。100万円の投資でIRR=20%、1000万円の投資でIRR=15%なら、IRR法だと前者が優秀に見えるが、絶対的な価値増加（NPV）は後者の方が大きい可能性がある。
回収期間法｜シンプルさの裏にある欠点
回収期間法は「初期投資額を何年で回収できるか」を計算する最もシンプルな手法です。中小企業では実務でもよく使われますが、試験では欠点も押さえておく必要があります。
3指標の判断基準まとめ
指標
判断基準
注意点・特徴
NPV法最重要
NPV ≥ 0 → 実行
複数案はNPVが大きい方を選ぶ。理論的に最も正しい指標。規模の異なる案件の比較にも有効。
IRR法補完的
IRR ≥ 資本コスト → 実行
投資規模が異なる案の比較に弱い。NPVと結論が食い違う場合はNPVを優先。
回収期間法補助的
回収期間 ≤ 基準 → 実行
時間価値・回収後CFを無視。シンプルだが理論的正確性は低い。実務では流動性リスクの把握に有用。
1次・2次試験での出題ポイント
投資意思決定 — 試験で押さえるべき5点
NPVがプラスなら投資実行 — 「企業価値が増える」という判断の根拠がNPV。プラスの意味を説明できるようにしておく。
現価係数の使い方 — 「n年後のCF × 現価係数 ＝ 現在価値」。係数表が与えられる形式が多いので、掛け算で計算する流れを体に覚えさせる。
IRRの欠点 — 「投資規模の異なる案件の比較に弱い」が頻出。NPVと結論が違う場合はNPVを優先することを記憶しておく。
回収期間法の2つの欠点 — 「時間価値を無視」「回収後のCFを無視」。どちらが問われても答えられるように整理する。
2次試験との接続 — 設備投資の助言問題では「NPVがプラスなので投資を推奨する」という論理構造を使う。計算+理由説明がセット。
U最初は「なんで割り引くの？」というところから混乱していましたが、
「今もらえるお金の方が価値が高い」という直感を先に持てると、NPVもIRRも自然に理解できるようになりました。
計算の練習より先に、この考え方を腑に落とすのが大事だと思っています。
