U経営分析の設問で、指標の選び方に悩みすぎて時間をロスしました。正解は1つではない、という前提で「根拠を持って選ぶ」練習をしてから安定しました。
事例IVの第1問は、ほぼ毎年「経営分析」の設問です。与件文に書かれた企業の状況を読み解きながら、財務諸表の数値から問題点（あるいは強み）となる指標を2〜3つ選んで説明する問題です。「計算できれば解ける」ではなく、「なぜその指標を選んだのか」を説明できることが得点のカギになります。
目次
経営分析の設問パターン（試験で問われる3形式）
設問文の表現は年度によって微妙に異なりますが、問われている内容は大きく3つのパターンに分類できます。まず設問文を読んだら「どのパターンか」を判断することが最初のステップです。
最頻出
「問題点となる指標を2〜3つ挙げて、その理由を述べよ」
最もよく出るパターン。収益性・効率性・安全性から問題のある指標を選び、なぜ問題なのかを与件文と数値を根拠に説明します。指標の名称・計算値・理由の3点セットで解答します。
選ぶのは「問題点」のみ。良い点は求められていないため、強みを混ぜると減点になることがあります。
頻出
「強みと弱みを財務指標で示せ」（良い点1つ・問題点2つ）
強み（他社より優れている指標）と弱み（問題となる指標）の両方を問うパターン。「強み1つ、弱み2つ」の指定が多いです。設問をよく読んで指定の数を守ることが大切です。
強みは「他社比較で相対的に良い指標」を選びます。自社の数値が良くても、比較対象がなければ強みとは言いにくい点に注意します。
出題あり
「他社（または業界平均）と比較して〇〇を評価せよ」（比較分析）
問題文に同業他社のデータが与えられ、自社と他社の財務指標を比較して評価するパターン。「自社が低い（高い）理由」を与件文から引っ張ってきて記述します。
「他社に比べて」という言葉を必ず解答に入れます。比較の視点なしに数値を書くだけでは不十分です。
財務指標を収益性・効率性・安全性で整理する
試験で使う財務指標は9つが基本です。3つの視点それぞれ3指標を計算式・意味・頻出度とともに整理しました。まずこの9指標を完全に覚えることが経営分析の土台になります。
| 視点 | 指標名 | 計算式と意味 | 数値が低い（高い）場合の解釈 | 頻出度 |
|---|---|---|---|---|
| 収益性 | 売上高総利益率 | 売上総利益 ÷ 売上高 × 100 「売上1円に対して、何円の粗利を稼いでいるか」 | 低い → 仕入コスト高・値引き常態化・製造コストの非効率 | 高 |
| 売上高営業利益率 | 営業利益 ÷ 売上高 × 100 「本業でどれだけ効率よく稼げているか」 | 低い → 販管費が重い・人件費過多・本業の収益力不足 | 高 | |
| 売上高経常利益率 | 経常利益 ÷ 売上高 × 100 「財務活動も含めた総合的な収益力」 | 低い → 支払利息が重い・営業外損失が大きい | 中 | |
| 効率性 | 有形固定資産回転率 | 売上高 ÷ 有形固定資産（回） 「設備1円で何円の売上を生んでいるか」 | 低い → 設備投資過剰・稼働率の低下・遊休資産の存在 | 高 |
| 売上債権回転率 | 売上高 ÷ 売上債権（回） 「売上債権を何回転させているか（回収速度）」 | 低い → 回収が遅い・不良債権のリスク・取引先への過度な信用供与 | 中 | |
| 棚卸資産回転率 | 売上高 ÷ 棚卸資産（回） 「在庫を何回転させているか（在庫の効率）」 | 低い → 在庫の積み過ぎ・陳腐化リスク・売れ残りの可能性 | 高 | |
| 安全性 | 流動比率 | 流動資産 ÷ 流動負債 × 100（%） 「短期的に支払える余力があるか」目安：200%以上 | 低い（100%未満が危険） → 短期的な支払い能力に懸念・資金繰り悪化 | 高 |
| 自己資本比率 | 自己資本 ÷ 総資本 × 100（%） 「資金調達のうち返済不要な自己資金の割合」 | 低い → 借入依存・財務体質が脆弱・経営の安定性に欠ける | 高 | |
| 固定長期適合率 | 固定資産 ÷（自己資本＋固定負債）× 100（%） 「固定資産を長期資金で賄えているか」目安：100%以下 | 高い（100%超） → 固定資産が短期資金で賄われている・財務構造が不安定 | 中 |
指標を「選ぶ基準」（これが最も大切）
9つの指標を全て計算しても、「どれを選ぶか」で迷う人は多いです。選定には3つの基準があります。この基準を満たす指標を選べば、解答の根拠が明確になります。
選定基準 1
与件文と数値の両方で根拠が出せるか
数値が悪くても与件文に言及がなければ弱い解答になります。逆に与件文に問題が書いてあっても数値が良ければ選ぶ根拠になりません。財務数値と与件文の記述が両方揃った指標を優先して選びます。
選定基準 2
他の指標より数値のかい離が大きいか
同業他社や業界平均と比べて、特に数値の差が大きい指標を優先します。差が小さい指標よりも、明らかに問題のある（あるいは優れている）指標を選ぶほうが、採点者に説得力のある解答を示せます。
選定基準 3
設問の「問題点」か「強み」かに合っているか
設問が「問題点」を求めているのに良い指標を選んでしまうのは根本的なミスです。設問文を再確認してから指標を選びます。「強みと弱みの両方」を問う設問では、それぞれ別の視点から選ぶことが必要です。
U最初のころは「指標の数値が悪いから選んだ」だけで、与件文との対応を見ていませんでした。与件文には「設備投資を大幅に行った」「在庫が増加している」などのヒントが必ず書いてあります。財務指標は「数値の問題を示す道具」、与件文は「なぜその問題が起きているかの説明」です。この2つをセットで考える練習をしてから、解答の説得力が上がりました。
解答の書き方テンプレート
経営分析の解答には一定の型があります。この型に当てはめて書くと、「指標名・数値・判断・理由」がすべて揃った解答になります。
基本テンプレート
〔指標名〕は〔数値〕%（回）と、同業他社の〔比較値〕%（回）と比べて低く（高く）、〔与件文の状況・原因〕が要因と考えられる。
記入例 1：収益性（問題点）
売上高営業利益率は3.2%と、同業他社の8.5%と比べて大幅に低く、多数の店舗への人件費・賃料などの固定費負担が重いことが主な要因と考えられる。
指標名→数値→比較（他社比）→判断（低い）→与件文の根拠、という順番で書く。
記入例 2：効率性（問題点）
棚卸資産回転率は2.1回と、同業他社の4.8回と比べて著しく低く、近年の販売不振により在庫が滞留していることが原因と考えられる。
「著しく低く」「大幅に低く」などの表現でかい離の大きさを示すと説得力が増す。
記入例 3：安全性（強みとして選ぶ場合）
自己資本比率は52.3%と、同業他社の31.0%と比べて高く、長年の安定した経営で内部留保を積み上げてきた財務体質の強さが表れている。
強みを問う設問では「他社より高い（低い）」＋「なぜ良いのか」を加える。
よくある間違い（落とし穴）
数値だけ書いて理由を書かない
「売上高総利益率は15.2%である」と書いて終わりにしてしまうパターンです。数値を出すだけでは「なぜ問題なのか」が採点者に伝わりません。必ず「〜が原因と考えられる」という与件文に基づく理由を添えます。
「低い」「高い」という判断と、与件文からの理由を必ずセットで書く。
与件文と無関係な指標を選ぶ
数値が悪い指標を機械的に選んでしまい、与件文に該当する記述が見当たらない場合です。採点者は「与件文の根拠があるか」を重視します。数値が多少良くても、与件文に明確な対応箇所がある指標の方が解答の質が高くなります。
指標を選ぶ前に与件文をもう一度読み、「この数値の悪さを説明する記述はどこか」を確認する。
「低い」「高い」の判断方向を誤る
指標によって「高いほうが良い」「低いほうが良い」が異なります。たとえば収益性・安全性の指標（利益率・自己資本比率）は高いほうが良く、回転率は高いほうが良い一方、固定長期適合率は低いほうが健全です。問題点の設問で「高くて良い指標」を選んで「高い＝問題」と書くミスが起きやすいです。
指標ごとに「どちらの方向が問題か」を事前に整理しておき、解答前に一度確認する習慣をつける。
まとめ
- 設問パターン（問題点のみ・強みと弱み・比較分析）を読み取ってから指標を選ぶ
- 9つの財務指標（収益性3・効率性3・安全性3）の計算式と意味を体に覚え込ませる
- 指標は「与件文の根拠あり×数値のかい離が大きい×設問の方向と一致」の3基準で選ぶ
- 解答は「指標名→数値→比較判断→与件文の理由」の型で書く
- 指標の高低の方向性（低いほうが問題か・高いほうが問題か）を事前に整理しておく
Uのメモ
経営分析の設問は「正解は1つ」ではない、という話を最初に知ったとき、少しほっとした記憶があります。ただ、「どれでもいい」ということではなく、「与件文と数値の両方で説明できる指標を選んだか」が評価される、という意味だと理解しました。模範解答と自分の選んだ指標が違っても、その理由が書けていれば部分点が取れるケースもあります。「なぜこれを選んだか」を自分の言葉で説明できるまで練習することが、この設問で安定して得点するコツだと感じています。
